動画の編集を手伝ったのに、友達が報酬をまだ払ってくれないの。
口約束だけで始めたのか？ 振込日くらい決めておけよ。
でも、契約書なんて大げさじゃない？ 動画一本だよ。
一本でも、金と権利が動けば仕事だぜ。
交渉も請求も誰かに任せて、私は撮影だけしたい。
その「誰か」を会社にしたのが、今回の主役に近いな。
個人が動画を作り、広告収入や企業案件で生活する。いまでは珍しくない働き方ですが、2010年代前半には、企業との契約、請求、著作権、炎上対応を一人で処理する仕組みがほとんど整っていませんでした。
そこへ登場したのがUUUMです。HIKAKIN、はじめしゃちょー、フィッシャーズなど著名なYouTuberを支え、市場の拡大とともに上場まで果たしました。しかし、UUUM株式は2025年2月17日に東京証券取引所グロース市場から姿を消しています。
YouTuber市場そのものが消えたわけではないのに、UUUMはなぜ独立した上場企業として成長を続けられなかったのでしょうか。
会社員ではないスターを、誰が支えるのか
UUUMの前身であるON SALE株式会社は、2013年6月に設立されました。当初の目的は、YouTuberの動画を利用したオンライン販売です。同年11月に「uuum」へ商号を変え、クリエイター専門のマネジメントを始めました。
会社が先にスターを作ったのではありません。すでに動画を作り、視聴者を集め始めていた個人に対して、企業案件の仲介、契約、収益受取、制作支援、権利管理を提供したのです。
芸能事務所のYouTuber版なら、分かりやすいわ。
似ているが、タレントを雇って番組を作る会社とは少し違うぜ。
UUUMが成長させたMCN（マルチチャンネルネットワーク）は、複数のYouTubeチャンネルを束ねて支援する仕組みです。クリエイターは自分のチャンネルと視聴者を持ち、UUUMは裏側を支える。この分業は、個人だけでは扱いにくかった大企業の広告案件を動画へ呼び込むうえで合理的でした。
個人の人気を事業へ変える流れ
動画を制作し、視聴者との関係を築く
営業・契約・権利・制作を支援する
出演・タイアップ・販促へ支払う
グッズ、イベント、ゲームへ広げる
出典：UUUM有価証券報告書および決算説明資料を基に当サイト作成。実際の契約・収益配分は契約形態により異なります。
2014年にはグッズ販売を開始し、2015年にはMCNサービスとファンイベント「U-FES.」を始めました。講談社と共同運営した「ボンボンTV」のように、クリエイターが出演し、企画・撮影・編集を会社側が中心になって行うチャンネルも生まれます。
単なる仲介ではなく、クリエイターの発掘、育成、企業との信用形成、ファンとの接点をまとめて提供したことが、初期UUUMの価値でした。
1万チャンネルを束ねた「YouTuberのインフラ」
動画市場が伸びるほど、UUUMに所属したい人も、YouTuberを広告に起用したい企業も増えました。2017年8月には東証マザーズへ上場。2018年5月期の連結売上高は約117億円、営業利益は約7.2億円となり、翌2019年5月期には売上高約197億円、営業利益約12.5億円へ伸びました。
二年で売上が約80億円も増えたの？ これは勝ったでしょ。
売上だけなら勢いは本物だ。利益率も見ておきたいな。
2019年5月期の営業利益率は約6.3％でした。会社は動画広告だけでなく、タイアップ、グッズ、イベント、ゲーム、自社チャンネルへ事業を広げます。YouTuberという職業の社会的認知を高めた役割も小さくありません。
2020年4月、UUUMはネットワーク加入チャンネルが1万を超えたと発表しました。数がそのまま収益性を表すわけではありませんが、クリエイターを集め、成長した一部を専属へ迎える入口として大きな規模を築いていました。
一万人を抱えたなら、手数料が少しでも巨大になるわね。
もう人数を増やすだけでよくない？
さっきの未払いと同じだ。数より、誰が何に払うかだぜ。
成功の中心に、二つの「借り物」があった
ここで、成長を支えた仕組みが後の弱点へ変わります。UUUMの価値は巨大でしたが、収益の土台には二つの外部資産がありました。
一つはYouTubeという配信基盤です。広告の表示方法、単価、推薦アルゴリズム、動画形式の流行はUUUMが決められません。もう一つは、クリエイター本人と、その人が築いた視聴者との関係です。
つまり、人気者も配信場所も会社の所有物ではない。
そこまでは正しいのですが、「だから事務所は不要」とまでは言えません。企業営業、契約審査、誹謗中傷対策、大規模イベント、商品開発など、個人では負担の重い仕事は残ります。
問題は、クリエイターが有名になるほど自分で営業・販売できる選択肢が増え、事務所へ支払う対価が厳しく比較されることです。支援価値を継続的に高めなければ、成功したクリエイターほど離脱できるという逆説が生まれます。
売れたら独立できる。育てた側には厳しい仕組みね。
一方で、退所を全部「会社の失敗」にするのも雑だな。
その通りです。契約終了の理由は個別に異なり、公開されない場合もあります。本記事では特定の退所者の動機を推測せず、会社が開示した売上構造と契約変更の影響に絞ります。
動画は伸びても、同じ方法では稼げなくなった
UUUMの連結売上高は2020年5月期に約225億円、2021年5月期には約245億円へ増えました。しかし営業利益は約9.9億円から約8.2億円へ減少。2022年5月期は売上約236億円、営業利益約9.7億円でした。
売上の高止まりと、利益の縮小
197億円
225億円
245億円
236億円
231億円
営業利益：12.5億円（2019/5）→9.9億円→8.2億円→9.7億円→△2.0億円（2023/5）
単位未満四捨五入。2022年5月期から収益認識基準を適用しており、売上高の単純比較には限界があります。2024年9月期は16か月の変則決算のため、この図から除外。出典：UUUM各期決算短信。
動画を見る人が減ったからではありません。視聴時間と収益の結びつきが変わりました。UUUMは2023年の決算資料で、所属クリエイターの再生に占める長尺動画の比率が下がり、ショート動画が伸びている一方、その収益化は当時まだ不透明だと説明しています。
再生回数が増えたら、広告収入も増えるんじゃないの？
短い一本と長い一本を、同じ一回では数えられないぜ。
長尺動画のアドセンスは、おおまかには再生回数と再生単価で決まります。しかし短尺化すれば、動画一本当たりの広告機会や視聴行動も変わります。再生数という古い物差しだけでは、会社へ入る粗利益を読めなくなりました。
企業のインフルエンサーマーケティングも広がりましたが、案件はYouTubeの有名人だけに集中しません。TikTok、Instagramなど媒体が増え、起用される人も細分化します。市場全体の成長が、そのままUUUMへの集中を意味しなくなったのです。
過去最大赤字は、何を処理した数字だったのか
2023年5月期、UUUMは売上高約231億円に対して営業損失約2.0億円、最終損失約10.5億円を計上しました。会社はP2C商品の棚卸資産評価損、投資有価証券評価損など、不採算な資産・事業を整理した一過性費用を含むと説明しています。
10億円も赤字！ もう現金が尽きたの？
評価損なら、同額の現金がその年に出たとは限らないな。
ここは言い直しましょう。巨額赤字は深刻ですが、赤字額と現金流出額は同じではありません。実際、2023年5月期の営業キャッシュフローは約6.4億円のプラスでした。
ただし「一過性だから問題ない」とも言えません。商品在庫、ゲーム開発、出資先などに投じた過去の資金が、期待した価値を生まなかったために評価を下げたからです。これは、広告依存を減らそうと広げた周辺事業の選別が十分でなかったことを示します。
仲介だけでは弱い。でも商品を作れば在庫が残るのね。
逃げ道にも、新しい種類の危険があるわけだ。
最初のTOBは救済であり、再出発でもあった
2023年8月、広告技術を手がけるフリークアウト・ホールディングスがUUUM株式へのTOBを発表しました。買付価格は1株727円。成立後の同年9月、フリークアウトHDが親会社・筆頭株主となります。
UUUMにはクリエイターと企業の関係があり、フリークアウト側には広告技術と海外拠点がある。組み合わせ自体には事業上の理由がありました。独立をすぐ失ったわけでもなく、UUUMは上場子会社として再建を進めます。
親会社ができたなら、そこで安心できそう。
親子上場なら、次は少数株主との利害も出てくるぜ。
2024年9月期は決算期変更による16か月決算で、売上高約276億円、営業利益約3.2億円、最終利益約2.7億円となりました。黒字へ戻った一方、売上は会社の見込みを下回り、構造改革、人員適正化、広告宣伝費の抑制が利益改善を支えました。
黒字化だけを見れば再建成功に見えます。しかし2025年9月期第1四半期の売上高は前年同期比10％減の約50.4億円でした。会社は長尺からショートへの移行、マネタイズ構造の変化、2024年各四半期の減収を挙げ、より踏み込んだ一体経営が必要だと判断しました。
727円で親会社になり、532円で完全子会社化した
2024年11月、フリークアウトHDはUUUMの完全子会社化を目的とする二度目のTOBを開始しました。買付価格は1株532円です。前回の727円より195円低い価格でした。
同じ買い手なのに、二回目の方が安いの？
最初の価格で買った株主には痛いわ。
ただ、公表前日の終値363円よりは高い。比較の基準が二つあるな。
532円は、二度目のTOB公表前営業日の終値363円に約46.6％のプレミアムを加えた価格でした。UUUMは特別委員会と第三者算定を経て価格を妥当と判断し、当初提示の460円から交渉で72円引き上げたと説明しています。
それでも、前回価格との差は消えません。会社側は、前回後の事業環境、業績、株価の変化を反映したものと説明しました。TOB成立後、フリークアウトHDは議決権の91.55％を保有し、残る株式を売渡請求で取得。UUUMは2025年2月17日に上場廃止となりました。
独立上場企業から完全子会社へ
東証マザーズへ上場
過去最大の最終赤字
727円TOBで親会社化
完全子会社化・上場廃止
出典：UUUM有価証券報告書、2025年1月15日・2月14日付適時開示を基に当サイト作成。
上場廃止で最大の変化を受けたのは、UUUMの成長へ投資していた一般株主です。株式を市場で保有し続ける選択肢を失いました。一方、従業員やクリエイターとの契約が上場廃止だけで消滅したわけではありません。会社と事業は残っています。
なぜカバー・ANYCOLORとは違う道になったのか
UUUMとVTuber企業を比べると、「人気者を抱える事務所」という外見は似ています。しかし、会社が保有・投資する対象は同じではありません。
同じ配信者ビジネスでも、会社に残る資産が違う
UUUM型
- 本人名義のチャンネルと人格が中心
- 会社は営業・契約・制作を支援
- 有名になるほど独立の選択肢が増える
- プラットフォームと本人の双方へ依存
大手VTuber企業型
- キャラクター、設定、配信基盤を会社も形成
- ライブ、音楽、商品を組織的に制作
- IP利用の範囲を会社が設計しやすい
- 演者との関係や卒業リスクは残る
公開資料を基にした一般化です。個別契約は公開されておらず、どちらか一方が常に優れることを示す図ではありません。
VTuberなら会社が全部所有する。だから安全、とは言えないよな。
言い切るのは危険です。VTuberでも、演者の卒業、人気集中、プラットフォーム依存はあります。反対に、YouTuber本人の自律性は強みであり、UUUMは社外のクリエイターとも仕事を作れる柔軟性を持っています。
差が出たのは、人気が生まれた後の利益を会社のIP、商品、継続契約へどこまで残せたかです。カバーやANYCOLORは、配信収益だけでなくグッズ、ライセンス、ライブへ展開する際、キャラクターIPを会社の共通基盤として使えます。UUUMは同じ展開を試みても、本人ごとの契約と人気に合わせる必要がありました。
人気を集めるだけでなく、何が会社に残るかが違うのね。
そして残す仕組みが強すぎれば、本人との衝突も起こりうるぜ。
上場廃止後も、UUUMが残したもの
2026年9月時点でUUUMは存続しています。公式サイトには、P2C Studio、UUUM GOLF、LiTMUS、UUUM PAY、UUUMウェルスなどのグループ会社が掲載され、2025年10月にはUUUMマーケティングも設立されました。非上場化後の詳しい連結業績は、上場時ほど外部から確認できません。
UUUMが消えなかったのは、クリエイター支援の需要も消えていないからです。企業案件の審査、権利処理、安全対策、物販、イベントなど、「動画を作る以外の仕事」はむしろ複雑になっています。
同社は個人がメディアになる時代に、契約と広告と制作を結ぶインフラを早く作りました。それは明確な成功です。一方、その成功がクリエイター本人とYouTubeの成長へ強く結びついていたため、媒体と稼ぎ方が分散した後、会社単独の成長へ変換しにくくなりました。
最初の会社が、最後まで勝つとは限らないのね。
市場を作った功績と、株主への結果は分けて見るべきだな。
UUUMの上場廃止は、YouTuberという仕事の終わりではありません。成長市場の中心にいても、顧客、供給者、流通基盤のすべてを外部に頼る仲介会社は、自社に残る価値を更新し続けなければならない――その難しさを示した出来事です。
冒頭の動画編集と同じく、裏方の価値は問題が起きるまで見えにくいものです。ただし「面倒を代わりにやる」だけでは、依頼者が成長したときに選ばれ続けません。UUUMは上場企業ではなくなりましたが、今度は広告技術を持つ親会社の中で、その支援価値を作り直す段階にあります。
まず友達に、振込日を書いた請求書を送るわ。
そこからか。次は作業前に決めるんだぜ。
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主な参考資料
※本記事は2026年9月10日までに確認できた公開資料を基に、UUUMの上場廃止までの企業史と経営上の構造を整理したものです。上場廃止は倒産・廃業を意味しません。人物・組織への評価は、確認できる事実と当サイトの分析を区別して記載しています。
※本記事は「東方Project」の二次創作です。キャラクター原作：上海アリス幻樂団／立ち絵素材：うさ義式（うさ義様）／本記事はUUUM株式会社、株式会社フリークアウト・ホールディングスおよび東方Project公式とは関係ありません。
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